博天堂918AG信达证券：25Q1晶圆代工龙头业绩短期波动 行业成长逻辑不变|男

　　和华虹业绩均有所波动ღღ✿，主要受到单一事件影响以及折旧摊销给利润端带来的压力ღღ✿，但是从终端情况和Fab产能利用率来看ღღ✿，下游需求正在逐步恢复ღღ✿，这一点在

　　中芯国际1Q25实现营收22.5亿美元ღღ✿，同比+28.4%博天堂918官方网站ღღ✿，ღღ✿，环比+1.8%ღღ✿，上季度指引环增6%~8%ღღ✿，营收不及预期ღღ✿，公司表示一方面是厂务年度维修出现突发情况ღღ✿，影响了产品的工艺精度和成品率ღღ✿，另一方面是新进设备导入验证影响良率ღღ✿。1Q25毛利率为22.5%ღღ✿，同比+8.8pctღღ✿，环比-0.1pctღღ✿，上季度指引19%~21%ღღ✿；归母净利润1.88亿美元ღღ✿，同比+161.9%ღღ✿，环比+74.8%ღღ✿。

　　公司指引2Q25 营收环比下降4%~6%ღღ✿，营收中值21.4亿美元ღღ✿；毛利率18%~20%ღღ✿，中值19%ღღ✿，环比下降3.5pctღღ✿。1Q25公司产能进一步提升至97.3万片/月(折合8 英寸)ღღ✿，伴随下游需求逐步复苏男的插曲女的下面菠萝蜜APP下载ღღ✿，产业链进入补库周期ღღ✿，1Q25公司产能利用率达到89.6%ღღ✿，环比提升4.1pctღღ✿。但受独立事件影响良率ღღ✿，公司ASP环比下滑11.5%男的插曲女的下面菠萝蜜APP下载ღღ✿。信达证券认为ღღ✿，随着公司产线调整ღღ✿，良率逐步恢复正常ღღ✿，ASP有望在2H25迎来修复ღღ✿。

　　华虹半导体1Q25实现营收5.4亿美元ღღ✿，同比+17.6%男的插曲女的下面菠萝蜜APP下载ღღ✿，环比+0.3%ღღ✿，符合上季度指引的5.3~5.5亿美元区间ღღ✿；毛利率9.2%博天堂918AGღღ✿，同比+2.8pctღღ✿，环比-2.2pctღღ✿，上季度指引为9%~11%ღღ✿。归母净利润375万美元ღღ✿，同比-88.2%ღღ✿，环比-114.9%ღღ✿。公司指引2Q25营收5.5~5.7亿美元ღღ✿，中值5.6亿美元ღღ✿，环比提升4%ღღ✿；毛利率7%~9%ღღ✿，中值8%ღღ✿，环比下降1.2pctღღ✿。

　　信达证券认为ღღ✿，公司是特色工艺晶圆代工龙头企业ღღ✿，立足于先进“特色IC + Power Discrete”战略目标ღღ✿，在China for China的供应需求下男的插曲女的下面菠萝蜜APP下载ღღ✿，公司有望承接下游客户转单ღღ✿，在成熟制程领域不断提升替代率博天堂918AGღღ✿。1Q25公司产能进一步爬坡至41.3万片/月(折合8英寸)ღღ✿，产能利用率维持满载ღღ✿，1Q25达102.7%ღღ✿，当前下游需求恢复以及产业链补库趋势下ღღ✿，公司全年产能利用率或保持高位水平ღღ✿。

　　台积电发布2025年4月营收918博天娱乐ღღ✿。ღღ✿，合并营收金额为新台币3495.7亿ღღ✿，同比增长48.1%ღღ✿，环比增长22.2%博天堂918AGღღ✿，创下历史单月新高纪录ღღ✿。2025年前四个月累计营收为11888.2亿新台币博天堂918AGღღ✿，同比增长43.5%ღღ✿。根据台积电第一季度法说会博天堂918AGღღ✿，公司指引2Q25营收为284~292亿美元ღღ✿，中值288亿美元ღღ✿，环比+12.8%ღღ✿；毛利率区间为57%~59%男的插曲女的下面菠萝蜜APP下载中国证券ღღ✿，中值58%ღღ✿，环比下降0.8pptღღ✿；营业利润率区间为47%~49%ღღ✿，中值48%男的插曲女的下面菠萝蜜APP下载ღღ✿，环比下降0.5ppt男的插曲女的下面菠萝蜜APP下载ღღ✿。信达证券认为ღღ✿，台积电营收创新高或反应下游需求恢复良好ღღ✿，产业链补库趋势明确博天堂918AGღღ✿。